Heterogén kereskedési stratégiák hatása a piaci árfolyamokra

Abstract

Egy folytonos idejű, heterogén ágenseken alapuló tőkepiaci modellt javaslunk, amely támaszkodik He–Li [2015] hasonló modelljére. A piacon fundamentális, trendkövető, valamint indexkövető kereskedők vannak jelen, ők mozgatják az egyetlen kockázatos eszköz árfolyamát. Modellünk statisztikai tulajdonságait mintatrajektóriákon szemléltetjük, valamint megvizsgáljuk az invariáns eloszlásokat. A kapcsolódó szakirodalom a piaci stabilitást a modellek determinisztikus csontvázán, illetve sztochasztikus esetben Monte-Carlo-szimuláció segítségével vizsgálja. Cikkünkben az általános modell esetében az invariáns eloszlást a Kolmogorov-féle parciális differenciálegyenlet numerikus megoldásával kapjuk. Bemutatunk továbbá két – egyszerűsített – modellt is, amelyekben analitikus eredményekre jutunk. Ha kevés a fundamentális kereskedő, akkor a piaci ár jelentősen elszakad a fundamentális értéktől. Trendkövetők által dominált piacon permanens trendek és buborékok alakulnak ki, a piac akár destabilizálódhat is. Modellünk eredményeit összevetjük a valós piaci árfolyammozgásokkal. A számottevően eltérő SP500- és bitcoinpiacok empirikus jellegzetességei összhangban állnak modellünk karakterisztikus tulajdonságaival.