Az európai mennyiségi lazítás jellemzői és perspektívái = Characteristics and perspectives of the European quantitative easing

Abstract

Az Európai Központi Bank kiterjesztett eszközvásárlási programjára évekkel később, más körülmények között került sor, mint a többi vezető jegybank hasonló programjaira a 2008- as pénzügyi válságot követően. A tanulmány feltárja ennek a fáziskésésnek az okait és a késedelem következményeit. Az elméletileg várt hatások, az elmúlt évek tapasztalatai és az euróövezeti sajátosságok fényében elemzi az európai mennyiségi lazítás sikerességét befolyásoló tényezőket. Sorra veszi a jegybanki lépések nem kívánt mellékhatásait, értékeli a programmal szemben ez alapján megfogalmazható kritikákat. A cikk következtetése szerint a késlekedés miatt több olyan tényezővel számolni kell, amely az eredményességre negatívan hat. Ezek miatt is kellett a jegybanki lépéseket úgy méretre szabni, hogy azok kellően hatásosak legyenek. Ez azonban egyúttal a kockázatokat is növeli és vannak hoszszabb távon érvényesülő negatív hatásai. = The European Central Bank’s extended asset purchase program was conducted several years later than and under circumstances different from those of similar programs launched by other leading central banks after the 2008 financial crisis. The paper explores the causes and the consequences of this delay. It analyzes the factors influencing the outcome of the European quantitative easing in light of the theoretically expected impacts, the experience gained in recent years, and the special aspects of the euro area. It takes into account the unwanted side effects of central bank measures, and evaluates the criticisms mounted in consequence against the program. Its conclusion is that, due to the delay there were several factors that had an adverse impact on the effectiveness of the program. Therefore, the central bank had to select and calibrate the measures applied so that they be sufficiently effective. In turn, however this increased the risks and had negative consequences over long term, too.